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标题	谁是华尔街龙头老大？
作者		发表时间	2000/3/28 17:48:06
发表内容	对于华尔街的股民来说，美联储不再有太多的秘密可言。上周二，当美联储宣布加息的消息一公布，华尔街的主要指数纷纷以红盘大涨来迎接这一“利空”出台。值得关注的是，这次领涨的不再是去年以来风头甚劲的纳斯达克，而是沉寂已久的道·琼斯。暮春三月，华尔街发生了一些微妙变化。格林斯潘说话不灵货币政策本是美联储调控经济和股市的一个“杀手锏”，但这次已全然失去了威力。3月22日，美联储宣布将银行短期利率提高25个基本点，达到5年来最高的6％，但华尔街股市不跌反涨，道·琼斯、纳斯达克、标准普尔500等各大指数齐头并进，升幅均在2％以上。道·琼斯大涨227点，纳斯达克升100点，在华尔街霪雨霏霏的三月，这是难得一见的“双赢”。美联储频繁加息早已不再新鲜。这是自去年6月以来美国央行的第五次加息，但效果却大不如前。按照传统货币理论，股市对加息最为敏感，因为提高利率直接提高了投资者的借贷成本，“吃掉”了股民的一些利润，阻止资金向股市流动，从而给股市降温。最近十几年来，“利率杠杆”曾成功地起到了对美国股市和经济的调节作用，这归功于美联储主席格林斯潘的操纵得当。但格林斯潘的话越来越不灵。对于“利率杠杆”失灵，有一种解释是：由于格林斯潘这十几年来成功调控股市的经验，许多美国人已经把他视为“神灵”，认为只要格林斯潘在，美国经济就不会崩盘，股市再热也会安然无恙。至于他加不加息、加多少、何时加，都可以不加理会。利率杠杆失灵根本上是新经济在“作祟”。反映到当前的股市当中就是，美国经济结构的变化造成了传统工具的钝化。不同于传统工业产业，美国新兴的高科技产业从银行融资的比例极少，它们绝大部分都是直接从股市中“圈钱”。实际上它们也从来就不缺钱。但传统产业则大不同，由于它们对银行贷款的依赖，加息便意味着提高了生产成本，同时减少了企业利润。这也就是为什么最近半年以来，美联储屡次加息，代表科技股指数的纳斯达克却屡创新高，而道·琼斯却萎靡不振的原因。新经济不只使利率杠杆失灵，同时亦将传统经济学中的菲利普斯曲线、周期理论、波浪理论、市盈率等砸碎了扔在一边。欧佩克油价自去年初至今已大涨了三倍，也没有引发耗油大国美国的通胀，这同样要归功于新经济。新经济对传统经济的挑战是全方位的，但美联储还没有找到一种调控它的新方法。寻求软着陆格林斯潘一再声言加息不是针对股市，而是给过热的美国经济降温。至今年三月，美国经济已实现了长达109个月的持续增长，而通胀则降到30年以来的最低水平。早在两年前，格林斯潘就曾警告美国经济过热和股市泡沫，但华尔街却一意孤行不予理睬，纳斯达克去年更是一往无前地60次连创新高，今年累计升幅也已接近20％，由于股市造成的“财富效应”极大地刺激了消费需求，今年2月份美国物价指数涨幅高达1％，为最近四年以来的最高。格林斯潘告诫道，美国消费扩张的速度已超出了技术创新带来的经济增长能力。自1997年亚洲金融危机爆发以来，美国经济还没有过一次像样的调整，股市也屡创新高。美国证券交易委员会主席亚瑟·利维德警告说：“在当今急剧积累的财富过程中，我必须提醒一点的是，一些最基本的也是最重要的投资原则为当前的投资者所缺乏，或者说是被抛弃了”，“除非投资者能真正理解市场机会和风险的真谛，否则，许多人将成为白日梦的殉道者”。有经济学家指出，如果全球再来一次金融危机，发源地可能就是美国，而华尔街便是“台风眼”。格林斯潘很清楚华尔街“塌方”的后果是什么，它将造成由于消费萎缩带来的经济衰退。但最大的风险还是：崩溃的股市将冲垮美元汇率，美元被抛售，资本大量外逃，溃乏的美元又迫使央行不得不将利率推高，同时提高商品进口价格。这简直就是1997年亚洲金融危机下东南亚经济的翻版。美联储定然会将股市高烧降下来，以实现经济“软着陆”。1994年，格林斯潘领导下的美联储一年之内七次加息，使经济增速由4.6％降至2.1％，成功实现了“软着陆”。据悉，美联储今年5月还将加息。如果还不行，则会采取另外一些强硬手段，其中包括：提高交易印花税、恢复信用等级以及限制银行向大的股市投资者贷款。新老霸主“龙虎斗” 纳斯达克无疑已成为龙头指数道·琼斯最有力的挑战者。从去年开始，成立仅仅28年的纳斯达克在科技股的簇拥下一路过关夺隘，全年60次创历史新高，从2200点直冲3900点，累计升幅达83％，锋芒盖过了道·琼斯，一举成为华尔街的璀璨之星。今年，纳斯达克升幅已近二成，而道·琼斯则跌去了10％。跟随纳斯达克冲锋陷阵的，主要是高科技股，它们包括网络、计算机软硬件、芯片、半导体以及生物技术等。但主要还是计算机网络公司，如微软、英特尔、思科、奥瑞科、亚马逊、eBay、Qualcomm，以及华尔街所有的Dotcom公司，都是纳斯达克麾下的猛员干将。在美国新经济浪潮的吹捧下，它们是华尔街炙手可热的新贵。相对于年轻气盛的纳斯达克，道·琼斯更像华尔街的一家“百年老店”，生意稳健